中小投资者保护意见几大亮点

　　国办发文加强投资者权益保护，沪深股指应声反弹

　　国务院办公厅近日发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护的意见》，受此鼓舞，本周最后一个交易日A股反弹。上证综指温和走升，尾盘成功站稳于2100点上方。深证成指也重返8000点整数位，涨幅接近2%。业内人士分析，《意见》对外正式发布，明确将保护中小投资者作为资本市场的基石，其中多项创新举措将给资本市场带来新变革。

　　公司不分红未达整改不得再融资

　　现状：A股上市公司向来以“铁公鸡”著称，被投资者指责只知圈钱不知回报。由于缺乏长期稳定回报，投资者往往选择投机来博取收益，这已经成为A股市场一大弊病。

　　措施：上市公司不履行分红承诺的记入诚信档案，未达整改要求不得进行再融资。对现金分红持续稳定的公司，建立适当扶持的监管制度安排。制定差异化的分红引导政策。研究建立“以股代息”制度，丰富股利分配方式。

　　点评：在分红文化欠缺的背景下，以政策引导鼓励上市公司分红实为必须之举。把分红与监管挂钩，唯有如此，上市公司才有动力和约束力去让投资者分享业绩增长，进而逐渐形成整个市场的分红文化，投资者才能获得可预期的稳定收益。

　　明确建立跨市场交易产品信息披露机制

　　现状：今年8月，光大证券“乌龙事件”把我国资本市场跨市场信息披露的问题暴露无遗，这一制度性欠缺给光大证券从事跨市场内幕交易带来可乘之机。

　　措施：健全跨市场交易产品及各种突发事件的信息披露机制。对显著影响证券期货交易价格的信息，交易场所和有关主体要及时履行报告、披露和提示风险的义务。

　　点评：随着我国衍生品市场的发展，横跨期货市场和股票市场的交易越来越多，充分而及时的信息披露是杜绝部分机构利用跨市场交易谋取非法收益的必要手段，也是保护中小投资者权益的新要求。

　　健全中小投资者民事侵权赔偿救济维权机制

　　现状：很多内幕交易、欺诈发行等违法违规案件中，中小投资者是首当其冲的受害者。但是，由于先天的弱势地位和制度缺失，中小投资者在自身权利受到侵犯时往往很难维权。

　　措施：优化中小投资者依法维权程序，降低维权成本，健全适应资本市场中小投资者民事侵权赔偿特点的救济维权工作机制。推动完善破产清偿中保护投资者的措施。

　　点评：今年5月，在万福生科案中，作为保荐机构的平安证券主动宣布拿出3亿元，成立“万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”弥补因该虚假陈述事件给股民带来的损失。此举创下了A股市场首个以第三方责任人为虚假陈述对股民进行民事赔偿的案例。随着相关机制的确立，中小投资者的维权渠道将更多。

　　引入退市保险和保荐质保金制度

　　现状：发行上市和退市是股市“一进一出”最为重要的两个关口。目前，很多企业IPO过度包装甚至造假，上市后业绩变脸，投资者受损严重。在退出环节，上市公司退市意味着其股票价值归零，蕴涵较大的社会风险，退市制度因此迟迟未能落到实处。

　　措施：上市公司退市引入保险机制，在有关责任保险中增加退市保险附加条款。研究实行证券发行保荐质保金制度和上市公司违规风险准备金制度。

　　点评：退市保险将使退市再无后顾之忧，而保荐质保金制度将让保荐机构谨慎推荐企业上市，降低造假冲动，对投资者更加负责。

　　中小投资者将有公益性专门维权机构

　　现状：在我国资本市场上，中小投资者无论是人数、交易量占比都很高，但由于单个持股比例低，很难形成强有力的力量，相对于机构和大股东处于弱势。

　　措施：探索建立中小投资者自律组织和公益性维权组织，向中小投资者提供救济援助。充分发挥期货证券专业律师的作用，鼓励和支持律师为中小投资者提供公益性法律援助。

　　点评：这些举措将把中小投资者从孤立无援的状态下解放出来，让中小投资者保护工作真正实现常态化、规范化和制度化。

　　新华社记者赵晓辉刘开雄

　　投资和投机之辨

　　投资，英文Investment；投机，英文Speculation。大部分投资者都知道，要做投资，而非投机。然而，什么样的行为是投资？什么的行为又是投机呢？

　　一些人认为，短线炒卖是投机，而长线持有是投资。看似有道理，但这长和短却很难界定。何为长？一年、三年还是更久？很多成功的投资案例，持有的时间并不长；而很多被套牢的投资者，持有某项投资长达三五年或更久，时间很长却很失败。可见，时间的长短不是界定投资和投机的标准。

　　有人认为，分散投资和组合投资是投资，而集中投资是投机。不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，是现代金融理论中重要的资产组合理论。分散投资可以降低投资单一市场、单一公司带来的风险，但也会降低整体的投资回报率。资产分散度越大，回报率越趋于平均。足够大的分散度意味着只能取得市场的平均回报，最后成了被动式的指数投资。这当然不是一个对自己有信心的投资者所期望的。在现实的投资中，很多成功的投资者是进行集中投资的。巴菲特就是集中投资的倡导者之一，他认为，看好一个篮子里面的鸡蛋比看好很多篮子里的鸡蛋要容易得多。

　　综合证券之父格雷厄姆、经济学鼻祖凯恩斯等大师们对投资和投机的观点，我们可以得出这样的总结：做一个股票市场上的投资者，需要的是正确地评估判断投资标的的长期盈利能力。而做一个股票市场上的投机者，需要的是揣摩市场参与者的能力，强于其他市场参与者揣摩市场参与者的能力。听上去有些绕口吧？这就是投资和投机的区别。

关键词：投资|投资者|上市公司